关于投资者创业的思考
资助他们和经营他们的企业家

应对可怕的生活方式结果

天使投资公司的退出主要有三个结果:

  • 死臭虫——停业的初创企业,将少于投资的资本返还给天使(通常为零)。
  • 积极退出——以资本收益对投资者进行清算的公司,通常通过现金出售给大公司。虽然可以进行首次公开募股,对于天使投资的公司来说,它们非常罕见。退出的范围从简单的资本回报到疯狂退出的倍数。
  • 活死人——这些公司继续无限期地使用内部产生的现金运营,而不寻求退出。出于意图或由于市场力量,这些企业家把最初看似高增长的机会变成了一家生活方式公司,也就是说,一家满足所有员工的工资要求,但不足以吸引买家的公司。像这样的,没有机会让天使们收获他们的投资,甚至没有注销他们的投资。也有一些创业者对创业公司提供的收入感到“满意”,只是选择不退出。

投资者能做些什么来保护自己免受可怕的生活方式后果的影响?

在结束天使轮之前,至少有两个投资条款可以协商,这有助于缓解“活死人”的结果:

救赎:此普通交易条款要求企业家/公司在合理期限内没有退出时回购投资者股份,通过少量投入资本或增加资本利息,为投资者提供一定的优势,就像资本注入是债务一样。以下是赎回权在条款清单范本国家风险投资协会的A系列优先轮:

除非(州)法律禁止向股东进行分配,A系列优先股可由持有A系列优先股至少百分之[uuuux]的持有人选择赎回,此后任何时间开始。[S.Y.Y.Y.Y]以与原始购买价格相同的价格[加上所有应计但未支付的股息]赎回应以三个等量的年度份额进行。根据A系列优先股所需比例的持有人的赎回请求,所有A系列优先股均应赎回[(除非任何A系列持有人明确选择退出])。

脚注,NVCA补充道:“赎回权允许投资者强制公司以成本赎回其股份(有时投资者也可能要求一个小的保证回报率,以股息的形式)。在实践中,赎回权并不常用;然而,它们确实提供了一种退出的形式和对公司的一些可能的杠杆作用。”也很明显,在某些州和特定条件下,赎回可能无法执行。尽管如此,赎回权明确规定了投资者的退出意图。

共享治理:这是一个创始人和投资者都没有董事会投票控制权的概念。以下是《天使联盟示范条款清单》如何描述一个适当的董事会

多数A系列优先股持有人有权选举一名董事会成员,在本次融资结束时,最初应为董事会成员为5人,其中管理层成员1人。1来自系列A,普通董事和A系列董事均可接受的3名独立董事。

显然,任何一个五名董事的董事会,如果创始人和投资者都没有三名有表决权的成员,则满足这一概念。适当的组成可能是两名创始人,其他四个或甚至一个创始人同意的两个投资者和一个独立的投资者,两个投资者和另外三个同意的两个。

由于董事会选择CEO,共享治理,如上所述,General为投资者提供了足够的杠杆作用,引导公司在合理的时间内适当退出。

在天使投资的初创企业中,五个董事会具有共同治理,通常被认为是更好的实践。赎回权,虽然硅谷的情况比美国其他地方少,是投资者保持天使投资公司管理层向出口驶去的绝佳杠杆。

这篇文章最德赢网初出现在ACA博德赢网客.

比尔·佩恩写的

用户 比尔·佩恩天使投资人,
前沿天使基金

自1980年以来,比尔·佩恩一直积极参与天使投资。他资助了50多家公司,指导了100多家公司。他是四个天使组织的创始成员:阿兹特克风险投资网络,科技海岸天使,拉斯维加斯谷天使,以及前沿天使基金。

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